Wann ist der Drops gelutscht? Oder was Sie schon immer über die Geldmenge M3 wissen wollten oder sollten…

Wann ist der Drops gelutscht? Oder was Sie schon immer über die Geldmenge M3 wissen wollten oder sollten…

Dem geneigtem Leser, der auf mehr erpicht ist als nur über profundes Halbwissen zu verfügen, sei diese Kolumne gewidmet. Der ebenso zugewandten Leserin höchstselbst auch.

Ich weiß, daß Sie sich im Dickicht der Volkswirtschaftslehre nicht so sicher fühlen, wem ginge es denn nicht ähnlich, aber dieser Diskurs in die Welt der Geldmenge muss einfach sein, weil, wie ich hoffe, am Ende der Strecke das eine oder andere Miraculum der andauernden Wertpapierhausse gelöst werden kann und – viel wichtiger – das bevorstehende Ende des ganzen Hypes einigermaßen erklärbar ist.

Geldmenge M3, Licht aus, Licht an

Früher, als die Bundesbank noch das Sagen hatte, war die Geldmenge M3 (erklär ich gleich, was das ist) eine sehr wichtige Kennzahl bei der Inflationsbekämpfung. Dann kam die EZB und die Bedeutung der Geldmenge M3 wurde hintangestellt, erst recht deren Beachtung.

Für die, die es wirklich wissen wollen. MxV=PxT. Das nennt die Theorie schon seit 100 Jahren die „Quantitätsgleichung des Geldes“. Die Geldmenge M entspricht unter Berücksichtigung der Umlaufgeschwindigkeit V dem nominalen Wert der Transaktionen in einer Volkswirtschaft. Steigt sie (die Geldmenge) viel stärker, hat das letztlich Inflation zur Folge.

M1: Bargeld und Sichteinlagen
M3: M1 + Termin- und Spareinlagen

So, jetzt ist aber auch gut.

Fakt ist, daß die Bedeutung der Geldmenge bei den Währungshütern und erst recht den Politikern in den letzten Jahren unter die Räder gekommen ist. Das hat nun genau damit zu tun, daß die Warnungen der letzten Jahren, die Erhöhung der Geldmenge würde inflationäre Tendenzen befeuern, gerade eben nicht eingetreten sind. Und daher wurde auch die Relevanz der Geldmenge mehr oder weniger trotzig zu Grabe getragen.

Falsche Betrachtung

Das ist aber alles so nicht richtig. Es stimmt zwar, daß die extrem stark gestiegene Geldmenge M1 in den letzten Jahren trotzdem nicht zu inflationären Tendenzen geführt hat. Das hat aber damit zu tun, daß die „Überschussliquidität“ vor allem in den Wertpapiermärkten gelandet ist oder mit anderen Worten, wir alle wissen es und sehen es: der DAX erklimmt einen Rekord nach dem anderen.

Die Geldmenge M3 hat sich dagegen in den letzten Jahren nur verhalten nach oben entwickelt. Und daher auch keine inflationären Effekte ausgelöst. Das gilt es festzuhalten.

Geldmenge M3 wächst nun stark

Aber damit ist jetzt definitiv Schluss. Die wegen Covid geschnürten Finanzpakete kommen jetzt genau bei diesem Zentralbankgeld-Aggregat an. Die Geldmenge M3 wächst derzeit mit rund zehn Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Die Inflationsampel springt damit ganz klar auf „rot“.

Die Tatsache, daß eine ökonomische Zielgröße lange keine Rolle gespielt hat, heißt nicht, daß sie für alle Zeiten mausetot ist. Im Gegenteil. Insidern ist „Goodharts Gesetz“ durchaus ein Begriff. Es besagt, daß Finanzmarktvariablen immer dann an Aussagekraft verlieren, wenn die Politik versucht gegenzusteuern. Geschieht dies, brechen zuvor beobachtete Korrelationsmuster zusammen.

Anders herum funktioniert das auch. Spielt die Geldmenge M3 lange Zeit keine Rolle, weil die Politik und die Notenbanken das so wollen, dann ist die Reaktion umso fürchterlicher.

Der große Wumms kommt

Wehe also, wenn ich auf die Geldmenge M3 sehe. Wehe, Wehe. Da ist also ziemlich viel Druck auf dem Kessel. Der große Wumms kommt auf jeden Fall. Des bin ich gewiss. Nur wann das sein wird vermag ich nicht zu enträtseln. Eine genaue Timing-Prognose verbietet sich somit als allzu fahrlässig.

Eine grobe Richtung wage ich gleichwohl. Im Verlauf des Jahres 2022, wenn die Jubelschreie über den durch Corona bedingten Wirtschaftsboom verstummt sind und die riesigen Schuldenlöcher die Herrschaft übernehmen, wird es soweit sein. Wumms!

Bleiben Sie mir gewogen, ich bin Ihnen ebenso verbunden.
Über Anregungen für Themenvorschläge freue ich mich sehr.

Stets, Ihr
Reinhold Rombach
„Börsebius“

Tags: Geldmenge M3, Geldmenge, Börsebius, Kolumne, Schuldenrekord, Verschuldung, Hausse, Baisse.